מספר ימים לסיום הרבעון, מחירי התירס רשמו אתמול שפל חדש ל 2026 על רקע צפי ליבולי שיא, מזג אוויר נוח, חוסר ודאות בנוגע לרכישות מצד סין ופעילות ספקולטיבית. החיטה עקבה אחרי התירס בשבוע האחרון עדיין נסחרת בטווח מסחר צר יחסית עם ירידות של כ 5% מתחילת השנה. הסויה עם עליות קלות מתחילת השנה שברקע עליה חדה המחירי שמן הסויה של כ 25% מתחילת השנה, מה שמרסק את מחירי כוספת הסויה לשפל של 9 שנים לתקופה זו! ביום שני ה 30 לחודש, ה-USDA צפוי לפרסם את הערכותיו הרשמיות לשטחי הזריעה בארה”ב, מהדו”חות החשובים ביותר בשוק התבואות שקובע בדרך כלל טון להמשך. חודשים יולי ואוגוסט הינם חודשים קריטיים ומשפיעים מאוד על גודל היבול הסופי – הסוחרים יהיו דרוכים במיוחד לתחזיות מזג האוויר וכל שינוי אשר עשוי להשפיע על הערכות היבול הנוכחיות, אשר נראות אופטימיות מאוד.מבחינת הסביבה המאקרו-כלכלית, השווקים הפיננסיים עסקו בשבוע החולף במלחמה בין ישראל לאיראן. הבורסאות בארה”ב רשמו תחילה ירידות, כמעט באופן רפלקסיבי, על רקע הכותרות והחשש ממלחמה, זאת כאשר הבורסה בישראל זינקה מתחילת הלחימה ורשמה עליות מרשימות, למעשה “תימחרה” ניצחון ישראלי והורדת פרמיית סיכון שיבה על ישראל במשך כמה עשורים. השקל מגיע לרמות שיא מול הדולר ועומד על 3.4$, שער חליפין אשר נראה לאחרונה בתחילת 2023. הדולר מצוי בשפל של שלוש שנים אל מול סל המטבעות.
מחירי הנפט חוו שבועיים מטלטלים למדי. עם תחילת המתקפה הישראלית על איראן, מחירי הנפט זינקו בחדות ל-77$ לחבית, והמשיכו להיסחר ברמות הגבוהות מ-70$ לחבית בצל העימות המתמשך. השוק תימחר פרמיית סיכון לפגיעה במתקני נפט איראניים או מימוש של האיומים האיראניים על חסימה של מיצרי הורמוז. לאחר התקיפה האמריקאית במתקני הגרעין בפורדו, מחירי הנפט פתחו את המסחר ביום ראשון בלילה ברמת ה-78$ לחבית, אך צנחו בחדות לרמת ה-65$ לחבית לאחר התקיפה האיראנית על בסיסי ארה”ב במזרת התיכון אשר נתפסה כ’סמלית’. ההכרזות על הפסקת האש ממשיכות ללחוץ כלפי מטה את מחיר החבית, אך נראה שבשלב זה מחיר הנפט הגיע לטווחי מחירים מוצדקים מבחינה פונדמנטאלית. בהקשר זה נזכיר כי משרד האנרגיה האמריקאי הצביע לפני כשבועיים על כך שתפוקת הנפט בארה”ב צפויה לרדת ב-2026 לאור השחיקה ברווחי יצרניות הנפט, כך שבהיעדר האטה מוחשית בביקושים, נראה כי רמות ה- 65$ מהוות תמיכה מבנית לשוק הנפט לאור העובדה שירידה מהן גוררת פגיעה בהיצע.התירס נסחר הבוקר בכ-408 סנט לבושל. צפי ליבולים גדולים ממשיך ללחוץ כלפי מטה את מחירי התירס כאשר הערכות שטחי הזריעה בארה”ב עומדות על כ-95 מיליון אייקר כשהסבירות ליבול שיא עולה. בנוסף לכך, עם תחילת הקציר בברזיל, מספר סוכנויות מקומיות העלו את הערכותיהן לתפוקת התירס של ברזיל לאור נתונים מעודדים בשטח, כאשר חלקן העלו את הערכות התפוקה הכוללות של ברזיל עד כדי 150 מיליון טון, בהשוואה להערכת ה-USDA שעומדת על 130 מיליון טון. הנעלם הנוסף הוא צד הביקוש – ה-USDA מעריך כי יצוא התירס ליבול הבא יעמוד על כ- 67.9 מיליון טון, עליה קלה ביחס לנפח היצוא החריג של 24/25. הערכת ה-USDA עשויה להתערער במידה והיבול הברזילאי אכן מתקרב לסף ההערכות הגבוה לאור העובדה שסביבת השוק עשויה להיות תחרותית יותר ולפגוע בהיקפי היצוא מארה”ב. לעת עתה, סוחרים רבים לא מאמינים להערכות ה-USDA. לפי חלק מההערכות, יחס המלאי לשימוש בארה”ב לשנת 2025/26 עשוי לעמוד על 14%, בניגוד להערכות ה-USDA העומדות על כ-11%. הספקולנטים בתירס הגדילו בשבוע האחרון את פוזיציית השורט ב-20,768 חוזים ואופציות ועומדים על 184,788 חוזים ואופציות בשורט. הספקולנטים עברו לשורט בתירס בתחילת חודש יוני, מה שעשוי לבטא את ‘חוסר ההסכמה’ של השוק לגבי הערכות ה-USDA הנוכחיות. רמת השורט הנוכחית היא נורת אזהרה להיפוך מגמה חד במקרה של שינוי מזג אוייר או נתונים פחות אופטימיים מההערכות. הסויה נסחרת הבוקר בכ-1,024 סנט לבושל.על אף התנודתיות הרבה, מחירי הפולים רושמים עליות קלות במהלך החודש בעיקר על רקע סיום הקציר בברזיל, התאוששות הביקושים הסיניים והמיקוד ההולך וגובר ביבול הסויה האמריקאי. לאור יחס המלאי לשימוש הנמוך בארה”ב, קיימת רגישות גבוהה לסיכוני מז”א בשלבים האחרונים של היבול. פרט לכך, המשרד להגנת הסביבה בארה”ב (EPA) הודיע על מכסות השימוש בדלקים ירוקים בתערובות הסולר במדינה ב-2026 ו-2027, עליה של כ-50% ביחס למכסות הקיימות. מעבר להעלאת המכסות, מבנה התמריצים הקיים מתעדף באופן ברור שמן סויה על פני החלופות. הדיווח הוביל לזינוק חד במחירי שמן הסויה. תעשיית הדלקים הירוקים בארה”ב לא מראה סימני עצירה והדבר בא לידי ביטוי גם בדו”חות החודשיים של NOPA אשר ממשיכים להציג מגמה עקבית של עליה בביקושי שמן הסויה בארה”ב. נתוני עיבוד הפולים לחודש מאי גבוהים ב-5% ביחס לנתוני מאי 24′, מלאי שמן הסויה נותרים בשפל של 21 שנים. בנוסף לעליה בביקושים המקומיים, היקפי יצוא שמן הסויה מארה”ב זינקו בחודשים האחרונים על רקע מחירים זולים ביחס לשמנים צמחיים מתחרים (דקל, קנולה וחמניות). לאור הירידות החדות במחירי שמן הדקל בחודש האחרון, שנסחר בכ-200$ לטון פחות משמן הסויה ייתכן ונראה את שמן הדקל מדביק את הפער, בייחוד לאור הביקושים החזקים מסין והודו. מחירי הכוספה מתרסקים על רקע העליה במחירי השמן, כאשר לא נראית בשלב זה ירידה במלאים בארה”ב על אף העליה ההדרגתית בהיקפי היצוא. הסכמי סחר עשויים לשנות את התמונה, אך לעת עתה נראה כי שוק הכוספה חווה עודף היצע מבני על אף ביקושי התעשייה הגבוהים בסביבת המחירים הנוכחית.
הספקולנטים בפולים הוסיפו 21,374 חוזים ואופציות ועומדים על 59,165 חוזים ואופציות בלונג. בשמן, הספקולנטים הוסיפו 21,374 חוזים ואופציות ועומדים על 46,143 חוזים ואופציות בלונג. בכוספה, הספקולנטים הוסיפו 20,272 חוזים ואופציות לפוזיציית השורט אשר עומדת על 107,081 חוזים ואופציות בשורט. על אף ההגעה למחירי שפל, הספקולנטים נותרים עם פוזיציית שורט משמעותית כנגד כוספת הסויה, גם פה זו נורת אזהרה להיפוך מגמה.החיטה נסחרת הבוקר בכ-523 סנט לבושל, חיטת שיקגו הרכה נסחרת ב-526 סנט לבושל וחיטת מאטיף הצרפתית בכ-198 יורו לטון. מחירי החיטה זינקו בשבוע שעבר על רקע גשמים ששיבשו את הקציר בארה”ב והובילה לחששות מפני ירידה בתפוקה. לעת עתה נראה כי חששות אלו מתפוגגים ו’פרמיית הסיכון’ מתחילה להימחק, בעת שתחזיות מזג האוויר מצביעות על מז”א יבש בשבוע הקרוב. על רקע זה, פוזיציית ספקולנטים בשורט על חוזי החיטה העצימה את העליות עם פרסום הידיעות על עיכובים בקציר. כ-19% מיבולי חיטת החורף בארה”ב כבר נקצרו. פרט לכך, הערכות JRC MARS לתפוקת החיטה באירופה תוקפו כלפי מעלה בכמיליון טון ועומדות על 127 מילון טון בקירוב. לעת עתה עדיין קיים פער ניכר מול הערכות ה-USDA בעומדות על כ-136 מיליון טון. על אף הסיכונים הברורים להיצע, אשר חלקם תוארו בסקירות קודמות, נראה כי צד הביקוש איננו מספק תמיכה לעת עתה כך שהעליות במחירי החיטה כתגובה לסיכוני היצע נותרו מוגבלות למדי. משרד החקלאות המצרי פרסם לאחרונה כי כי המדינה ייבאה עד כה 4.9 מיליון טון לעונה זו, ירידה של כ-31% ביחס לשנה שעברה. בגזרת הים השחור, מחירי החיטה הרוסית עומדים על כ-231$ לטון FOB, מגמת ירידה עקבית שחלה מחודש מאי – ניכר כי השוק הפיזי לא מתרגש בכלל מהצהרות שנשמעות במחוזות רוסיה בנוגע ל-“מצב חירום” בחלק מאיזורי גידול החיטה, כאשר לרוב מדובר בתהליך אדמיניסטרטיבי הדרוש לטובת קבלת סיוע פדראלי וסובסידיות, ומתייחס ברובו לנזקי יבול שכבר ידועים ומתומחרים ברובם.לסיכום, ישורת אחרונה לחציון הראשון, עם תחילת הקיץ מחירי התירס והכוספת הסויה נוגעים בשפל חדש, שלפנינו דו”ח זריעה ומלאים רבעוניים חשוב מעין כמותו. התמונה הכללית נראית מאוד אופטימית השנה ליבולים ולמלאים מה שעשוי לשמר את רמת המחירים הנמוכה ואף לדחוף נמוך יותר. מה יכול בכל זאת לשנות את התמונה האופטימית לגבי היבול והמחירים הנמוכים? ההנחה שרוב החדשות ה”טובות” כבר מתומחרות – כלומר השוק הקדים את החדשות בתנועת המחירים שאולי היתה אגרסיבית מידי? סיכוני מזג אוויר במהלך הקיץ בתקופה הקריטית של הגידול (חצי שני של יולי – ראשון של אוגוסט) הביקושים המקומיים בארה”ב בעיקר של התירס ממשיכים להיות חזקים מאד. הספקולנטים בפוזיציה גדולה מאוד בהימור על ירידות בתירס וכוספת סויה (היפוך מגמה במקרה של שינוי בחדשות) המלאים העולמיים של כוספת סויה נמוכים, בעיקר באסיה. הסכם עם הסינים יכול ליצור ביקוש גדול של סויה ותירס מארה”ב.חשוב לציין שעל אף האמור בסקירה לעיל, ירידות המחירים עדיין לא הגיעו לשוק המקומי ואם כן אז בשוליים, לאור פרמיות גבוהות, עיכובים לוגיסטיים וגורמים נוספים שמשפיעים עלינו בסביבה ובמצב המלחמה בה אנו חיים. יחד עם זאת אירועי השבוע האחרון וירידת פרמיית סיכון המלחמה יחד עם היחלשות הדולר עשויה ליצור הדבקה של הפער בשלב כלשהו בהמשך (לא בעתיד הקרוב)ביום שני נשלח את נתוני הדו”ח לאחר פרסומם, עד אז יש להיערך מבחינת ניהול הסיכונים לפני הדו”ח ולהמשך הקיץ לאחר פרסומו. קיץ נעים ושקט ונייחל להחזרת החטופים וסיום המלחמה בהקדם עדי |
