שוק הגרעינים מסכם חודש גדוש בהתרחשויות על רקע הסכם הסחר בין ארה”ב וסין ותגובת השוק לחוסר הוודאות ההולך וגובר לגבי ההיתכנות לכך שתמומש בפועל. בסיכום החודש מחירי הגרעינים רשמו מגמה מעורבת. במהלך חודש נובמבר פולי הסויה עלו בכ-38 סנט לבושל (3.48%) מחירי התירס עלו ב-4 סנט לבושל (0.93%) ומחירי החיטה ירדו ב-6.75 סנט לבושל. (1.29%) מחירי כוספת הסויה רשמו ירידות של 7.2$ לטון (2.24%) על אף העליות במחירי הפולים, מחירי הכוספה נותרו כבדים על רקע פתיחת הממשל בארה”ב וההיתכנות הגוברת להעברת תקנות הדלקים המתחדשים בארה”ב כאשר שמן הסויה הגיב בעליות של כ-3.08 סנט (6.33%).
מחר בשעה 19:00 שעון ישראל יפרסם משרד החקלאות האמריקאי את דו”ח ההיצע והביקוש החודשי האחרון לשנה זו, בו לא צפויים שינויים דרמטיים לעומת הדו”ח הקודם.
מבחינת הסביבה המאקרו-כלכלית, הניסיונות להביא לסיום המלחמה בין רוסיה לאוקראינה נותרו בכותרות. ממשל טראמפ פירסם בימים האחרונים את מסמך האסטרטגיה לביטחון לאומי עד שנת 2030. המסמך כולל, בין היתר, דחיה של יעדי Net Zero ותיעדוף של עליונות אנרגטית – תפוקת הנפט, הגז והאנרגיה הגרעינית הוגדרו כיעד בטחון לאומי. המסמך קורא ל”תיעוש מחודש” של כלכלת ארה”ב ומגדיר יעד צמיחה שאפתני בתמ”ג העומד על 40 טריליון דולר עד שנת 2030. המסמך קורא לבלימת עודפי היצוא הסיניים בשוק הבינלאומי ובצורך בהירתמות גוברת של בעלות ברית למטרה זו. כלומר, ניתן להניח כי על אף עסקאות הסויה המבוצעות בין המדינות, יחסי הסחר יישארו מתוחים בעתיד הנראה לעין. ביום רביעי צפוי הנגיד האמריקאי להפחית את הריבית ב 25 נקודות בסיס נוספות, זוהי ההורדה השלישית השנה כשהריבית תרד ל 3.5-3.75, רמתה הנמוכה מאז 2022.
מחירי הנפט שומרים על יציבות ונסחרים הבוקר בכ-60$ לחבית. מדינות OPEC הודיעו כי יעצרו את מדיניות הגדלת התפוקה לעת הנוכחית. בנוסף, מדינות OPEC הודיעו לאחרונה כי יעבירו את שאלת “כושר היצוא העודף” התיאורטי שלהן לבחינה של גוף חיצוני. מדובר בכושר התפוקה ש-OPEC יכולה להביא לשוק בקבועי זמן קצרים בעת הצורך, כתגובה למשבר. נקודה זו עשויה להשפיע על שוק הנפט באופן מהותי בהתאם להתפתחויות. בטווח הקצר, נראה כי סנקציות הנפט על רוסיה כבר מתחילות להיעקף, כאשר דווח כי מיכליות רוסיות כבר פרקו נפט בנמלי הודו וסין – כעת נותר לראות האם ארה”ב תממש את איומי ה”סנקציות המשניות” על רוכשי הנפט הרוסי. התפתחות נוספת בשוק האנרגיה הינה עליות חדות במחיר הגז הטבעי בארה”ב אשר עומד הבוקר על 5.077 דולר למיליון יחידות תרמיות – מחירי הגז בארה”ב זינקו בחדות בחודש האחרון על רקע מז”א קר בארה”ב, הפניית נתח הולך וגובר מתפוקת הגז המקומית ליצוא וכן עליה בביקוש המקומי לאור תשתיות ה-Datacenters אשר מוקמות בארה”ב בקצב חסר תקדים. מחירי גז גבוהים עשויים להשליך גם על עלויות הדשנים אשר עשויים להשפיע על שיקולי הזריעה של החקלאים בעונה הקרובה.
התירס נסחר הבוקר בכ-444 סנט לבושל, מגמה יציבה יחסית – התירס רושם עליות מחודש אוגוסט על רקע הביקוש העקבי מארה”ב ששומרת על פער תחרותי מול ברזיל. על אף שההערכות לדו”ח ה-USDA הקרוב מתכנסות סביב 184-186 בושל לאייקר, נראה שידיעה זו מגולמת במחיר הנוכחי אשר נתמך בעיקר ע”י הביקוש האגרסיבי לתירס אמריקאי והעובדה שהיצוא מברזיל ואוקראינה נותר מוגבל למדי. מגזר אתנול התירס הצומח בברזיל מצמצם את זמינות התירס הברזילאי ומשמר את הדינמיקה הנוכחית על אף היבול הברזילאי הגדול. בנוסף לכך, השוק ככל הנראה מתחיל לתמחר ציפיות ליבולים קטנים יותר בעונה הקרובה. העיכובים בזריעת הסויה בברזיל צפויים לגזור הקטנה קלה בשטחי זריעת התירס, וכן בארה”ב מספר סוכנויות יצאו בהערכות להקטנה של כ-3% בשטחי זריעת התירס בארה”ב. לאור העובדה שמלאי הסיום בארה”ב נותרו גבוהים מ-2 מיליארד בושל נראה כי השוק מתקשה לפרוץ את רמת ההתנגדות ב-450 סנט לבושל לעת עתה, אך הפתעה כלפי מטה בנתוני היבול עשויה לשנות את התמונה – לעת עתה לא נראה כי קיים חשש כזה, לא במחירי השוק הפיזי במרכז ארה”ב ולא בפוזיציות הספקולנטים שנותרו בשורט. מחירי התירס בסין מזנקים בחודש האחרון על רקע חששות לפגיעה ביבול, כך שייתכן והשוק גם מגלם פרמיית סיכון מסוימת לכך שהסינים ישובו לקנות תירס אמריקאי בחודש הקרובים. מצד הרגולציה בארה”ב עדיין נותר חוסר ודאות סביב החוק להחלת E-15 ברחבי ארה”ב ומועד הבאתו להצבעה, אך בימים האחרונים נרשמה תמיכה פומבית של תעשיית הנפט בארה”ב במהלך – במכתב שנשלח ביום חמישי לבית הלבן ה-API הודיע באופן רשמי על תמיכתו בחקיקה. אם יאושר, החוק עשוי להוביל לעליה של עד כ-15% בביקושי האתנול בארה”ב. הציפיות לדו”ח ה-USDA הן ללא שינוי מהותי ביבול התירס ומלאי התירס בארה”בפוזיציית הספקולנטים העדכניות עדיין לא פורסמו לאור פירסום מאוחר של הדו”חות לאחר פתיחת הממשל בארה”ב. ע”פ הערכות הספקולנטים מחזיקים פוזיציית שורט של כ-120,000 חוזים ואופציות בתירס.הסויה נסחרת הבוקר בכ-1097 סנט לבושל. לאחר פרסום הידיעות על הסכם הסחר בין ארה”ב לסין והצפי לרכישת 12 מיליון טון, מחירי הפולים זינקו על רקע סגירה מאסיבית של פוזיציות שורט ספקולטיביות ופתיחה של פוזיציות לונג . הפולים זינקו ב-38 סנט במהלך חודש נובמבר לאחר שזינקו בכ-100 סנט בחודש אוקטובר. כעת נראה כי החלה הנחיתה לקרקע – על אף שהסינים התחילו לרכוש סויה אמריקאית, הרכישות עדיין אינן עומדות בקצב שהובטח, שר האוצר האמריקאי הודיע כי הסינים ישלימו את מכסת ה-12 מיליון טון עד חודש פברואר, ולא נראה כי קיימת עד כה התחייבות רשמית מצד הסינים לקיים את הרכישות האלו. הסינים יצטרכו לרכוש כ-700,000 טון פולים מדי שבוע על מנת לעמוד בהשלמת המכסה עד סוף פברואר. הנתונים בסין מצביעים על מלאים גדולים באופן חריג ומרווחי עיבוד שליליים לכוספה ושמן סויה אשר ממשיכים להצטבר. מלאי שמן הסויה בסין האמירו לשיא של מעל 5 שנים והסינים החלו לייצא שמן סויה להודו באופן חריג. בנוסף לכך, גשמים בברזיל מפחיתים במידה מסוימת את החשש שנבנה בשוק במהלך החודש האחרון מנזקים חמורים ליבול הברזילאי – הגשמים צפויים להמשיך עד לאמצע דצמבר כך שמדובר בהקלה משמעותית בפרמיית הסיכון.
בצד הביקוש, חוסר ודאות גדול נותר סביב תקנות הדלקים המתחדשים של המשרד להגנת הסביבה (EPA) בארה”ב. ע”פ התקנות שהוצעו, העלאת חובת הבלנדינג עשויה להוביל לעליה של כ-26% בביקושי שמן הסויה לדלקים ירוקים בארה”ב. לחקיקה זו התנגדו גופים בתעשיית הנפט אשר הביעו מספר הסתייגויות בנושא – והבית הלבן צפוי לפרסם את ההנחיות במהלך החודשים הקרובים. במכתב של ה-API לבית הלבן ביום חמישי צוין כי הגוף מבקש להגביל את ההחרגות לבתי זיקוק קטנים, צעד אשר תומך בביקושי הדלקים הירוקים. מחירי שמן הסויה מושפעים במיוחד מכותרות ושמועות בנושא – השמן נסחר סביב 51.36 סנט לפאונד. ניתן להניח כי לחקיקה תהיה השפעה ניכרת על מחירי השמן ותמונת הביקושים בשנה הקרובה, ובאופן ניכר במיוחד צפויה להיות לכך השפעה על סביבת מחירי כוספת הסויה, אשר נסחרת כעת בכ-304$ לטון. מחירי הכוספה זינקו בחדות מרמות שפל של 9 שנים בהם נסחרו בחודש אוקטובר, על רקע הסכם הסחר בין ארה”ב לסין, הספקולנטים החזיקו פוזיציות שורט מאסיביות על הכוספה, אשר צומצמה מאסיבית במהלך החודש האחרון ותרמה לעליות החדות. מחירי הכוספה הגיעו לרמות שפל במהלך החודשים האחרוניםעל רקע הצפי להעברת מכסות הבלנדינג, כן ניתן להניח כי העברת המכסות ללא שינויים מהותיים תוסיף ללחוץ את מחירי הכוספה כלפי מטה. שמן הדקל נסחר הבוקר סביב 4,095 רינגיט לטון. מחירי השמן הוכבדו בחודשים האחרונים לאור ביקוש עולמי חלש – הודו מסיימת את חלון היבוא העונתי שלה, וכן כפי שתואר מתעדפת הזמנות שמן סויה זולות מסין. הסינים נמצאים בחלון הביקוש העונתי שלהם לקראת השנה החדשה בסין אך נראה כי קצב ההזמנות איטי למדי וככל הנראה ניתן להסביר אותו במלאי השמנים הצמחיים הגבוה במדינה בייחוד לאור הדינמיקות בשוק הסויה. ניתן לראות תמיכה טכנית שככל הנראה מגובה בביקוש תעשייתי סביב רמות ה-4,050 רינגיט לטון – השוק מתמחר חשש מסוים מפני מדיניות ה-B50 הצפויה באינדונזיה וכן האטה עונתית בתפוקת שמן הדקל.מוערך כי הספקולנטים מחזיקים פוזיציית לונג של 94,000 חוזים ואופציות בפולים, 14,000 בשמן סויה וכ-38,000 בשורט בכוספת סויה – כאמור, מדובר על צמצום מאסיבי מפוזיציית השורט באמצע חודש אוקטובר שעמדה על כ-122,359 חוזים ואופציות שורט בכוספה.החיטה נסחרת הבוקר ב- 529 סנט לבושל, חיטת שיקגו הרכה נסחרת ב-540 סנט וחיטת מטיף הצרפתית ב-189 יורו לטון. שוק החיטה מתייצב בחודש האחרון כאשר היבולים הגדולים ברחבי העולם מתחילים למצוא ביקוש, עם מכרזים עקביים שנרשמים מצד הקנייניות הגדולות במזרח התיכון – מצרים, טורקיה ואלג’יר ביצעו מספר רכישות משמעותיות המצביעות על כך שסביבת המחירים הנוכחית מייצרת ביקוש. מדינות מזרח אסיה מייבאות חיטה מארה”ב בנפחים גבוהים יחסית עם צפי לשיא של 5 שנים ביצוא החיטה האמריקאית. בנוסך לכך, ניתן לראות תגובות גם בצד ההיצע – שטחי הזריעה צפויים לקטון בארה”ב, רוסיה ונראה שבמידה מסוימת גם באירופה. דו”ח ההיצע והביקוש של ה-USDA צפוי להצביע על עליה קלה במלאים העולמיים אך לא נראה שהדו”ח כשלעצמו מצביע על ציפיה לתנודות חדות במחיר החיטה. מחירי החיטה קפצו לאחרונה על רקע הסלמה ברטוריקה מצד פוטין לאחר שהאוקראינים פגעו במספר מיכליות נפט רוסיות – פוטין איים כי יחסום את נתיבי השיט של אוקראינה בים השחור. הסלמה בגזרת הסחר הימי בים השחור מהווה סיכון ישיר על אספקת החיטה העולמית וניתן להניח שכל הסלמה נוספת בגזרה זו עשויה להוביל לעליות במחירי החיטה על אף תמונת ההיצע והביקוש הנוכחית שנראית מאוזנת ודי נוחה. הספקולנטים מחזיקים פוזיציית שורט של כ-87,000 חוזים ואופציות בחיטה כך שקיים ‘דלק’ לעליות על בסיס ספקולטיבי וכן ניתן להניח כי משתמשי קצה יעדיפו לגדר סיכון ולנעול את רמות המחירים הנוכחיות במידה ויווצר סיכון מהותי לאספקת החיטה העולמית.
לסיכום, שבועיים וחצי לפני שהאמריקאים יוצאים לחופשת חג המולד, בה השוק צפוי להיות דליל במסחר, הסוחרים יחפשו כיוון מסוים מהדו”ח שיתפרסם מחר ויתחילו להכין את עצמם לשנה הקרובה שבמוקד: · התפתחות היבול בדרום אמריקה בדגש על ברזיל ברבעון הראשון · מימוש הסכם הסחר בין ארה”ב וסין, כאשר ייתכנו הפתעות בדמות רכישות גדולות מצד הסינים עוד לפני סוף השנה· סיום פוטנציאלי של המלחמה בין רוסיה לאוקראינה · מזג אוויר באיזורי גידול חיטת החורף בארה”ב והים השחור · הריבית באה”ב וחוזק הדולר אל מול סל המטבעות
על פניו השנה מסתיימת במומנטום שורי בשוק הגרעינים, אך סביר שנחווה דשדוש מסוים עד סוף השנה, כשהתנודתיות תיגבר ככל שנתקדם לסוף השנה ודו”ח המלאים הרבעוני שיפורסם ב 31 לדצמבר. זמן טוב להיערך לשנה הקרובה עם תוכנית ניהול סיכונים לרכש ולמלאים, נשמח לעזור בנושא.עדי |
_17.png?cache=1765193332856)
_11.png?cache=1765193394451)
_12.png?cache=1765193416130)
_9.png?cache=1765193446600)
_6.png?cache=1765193471562)