סקירת גרעינים 22/01/2026 – דו”ח ה-USDA מפתיע את כל הערכות האנליסטים ומצביע על יבולי שיא בתירס – מה הלאה?

נכתב ע”י גיא אלפי מחברת קומודקס

שוק הגרעינים התחיל את 2026 בסערה עם פרסום דו”ח ה-USDA אשר הפתיע את כל הערכות האנליסטים בתיקוף חד כלפי מעלה של גודל יבול התירס האמריקאי והעלה את הערכות המלאי העולמי בחיטה ובסויה. תמונת המצב הבסיסית נותרת תמונת עודף היצע נוחה אך שינויים רגולטוריים רבים, בעיקר בארה”ב, עשויים להשפיע על תמונת הביקושים העתידית. השוק נושא את עיניו ליבולי הסויה של דרום אמריקה וכן יבולי החיטה בחצי הכדור הצפוני. מבחינת הסביבה המאקרו-כלכלית, חיכוך הולך וגובר בין ארה”ב לאירופה סביב סוגיית גרינלנד הוביל לאיומי הטלת מכסים הדדיים בין ארה”ב לאיחוד האירופי. אתמול בלילה פורסם כי הצדדים הגיעו להסכם, אשר הוביל לעליות בשווקים הפיננסיים. 

מחירי הנפט שומרים על יציבות ונסחרים הבוקר בכ-60$ לחבית. בצד הפונדמנטאלי, הפעילות בשדות הנפט טנגיז שבקזחסטן הושבתו בימים האחרונים  לאור שיבושים באספקת החשמל. בחודש האחרון נרשמו ירידות בהיקפי היצוא של קזחסטן לאור מתקפות כטב”מ אוקראיניות בגזרת הים השחור. היקפי היצוא של חודש ינואר רושמים ירידה של כ-70%, אך ההנחה היא ששיבושים אלו הינם זמניים. פרט לכך, השוק מתאפיין בתנודתיות חדה במיוחד על רקע ההיתכנות לתקיפה אמריקאית באיראן. בימים האחרונים נרשמה צבירה משמעותית של סד”כ צבאי אמריקאי במזרח התיכון, מה שמוביל לעליה חדה בפעילות המסחר הספקולטיבית בנפט. 

מחירי הגז בארה”ב זינקו בכ-60% במהלך שני ימי המסחר האחרונים עקב תחזיות המצביעות על גלי קור משמעותיים אשר צפויים לפקוד איזורים נרחבים בארה”ב. גלי הקור עשויים, על פי חלק מהתחזיות, להוביל לקיפאון בחלק מאסדות הקידוח ולעצור את פעילותן. בהתאמה, מחירי הגז באירופה נתמכים גם הם על רקע ההתפתחויות ומזנקים לכ-39 Eur/MWH.

התירס נסחר הבוקר בכ-423 סנט לבושל, התירס מבסס תמיכה סביב 420 סנט לבושל לאחר דו”ח ה-USDA אשר הצביע על עליה חדה בתפוקת התירס האמריקאית. היבול ליחידת שטח היה גבוה ממרבית ההערכות. הדו”ח גם ציין עליה בשטחי התירס שנקצרו בפועל ביחס לההערכות הקודמות, מה שהיווה הפתעה משמעותית ביחס לציפיות והוביל ליבול שיא של 17.021 מיליארד בושל, מה שמוביל ליחס מלאי לשימוש “על הנייר” של 14%. נתון זה אמור, על פניו, לגרור מחירי תירס נמוכים ביותר באופן משמעותי, אך לעתה עתה נראה כי השוק נתמך סביב הערכות כי ביקוש האתנול בארה”ב יעלה באופן ניכר, לאור מאמץ מחודש מהצד הרגולטורי להעלות את מכסות האתנול במדינה, כלומר, ייתכן והעודף “על הנייר” לא יתממש בפועל.

קבוצות לוביסטים שונות החלו במאמצים מרוכזים לקדם את הצעת החוק לאישור E15 ברחבי המדינה לאורך השנה כולה, צעד אשר צפוי להקטין באופן ניכר את עודפי התירס בארה”ב. על פי דיווחים, חברת קונגרס רפובליקנית ממדינת נברסקה מקדמת את הצעת החוק באופן אקטיבי. אנו מעריכים כי התקדמות החקיקה עשויה להשליך באופן ניכר על מחירי התירס בזמן הקרוב. הירידה החדה במחירי התירס מברזיל, ארגנטינה ואוקראינה ביחס למחירי ארה”ב בחודשים האחרונים שוחקת את היתרון התחרותי של התירס בשוק הבינלאומי ועשויה להכביד במידה מסוימת על הביקוש לתירס האמריקאי.

מצד שני, סיכון לעליות שעדיין נותר אפשרי הינו הפוטנציאל לכך שהסינים ייכנסו לשוק וירכשו בהיקפים גדולים, לאור העובדה כי מחירי התירס בסין זינקו לאחרונה לאחר דיווחים על נזקים ליבול המקומי.  הספקולנטים בתירס הגדילו בשבוע שעבר את פוזיציית השורט ב-65,348 חוזים ואופציות ועומדים על 81,774 חוזים ואופציות בשורט. ניכרת פתיחת פוזיציות שורט באופן ניכר לאחר דו”ח ה-USDA שהצביע על עליה ביבול האמריקאי. מנגד, שחקנים מסחריים הגדילו את פוזיציית הלונג שלהם כמעט באופן מקביל.הסויה נסחרת הבוקר בכ-1066 סנט לבושל.

סין השלימה את רכישת המכסה הראשונית של 12 מיליון טון פולי סויה אשר תוכננה להתבצע עד סוף 2025. השוק עובר לשאלה הבאה, והיא, והאם סין תמשיך לרכוש מארה”ב בעונה הקרובה לפי הנפחים שסוכמו. כמו כן, השוק עוקב אחר ההתפתחויות בברזיל, בה מספר סוכנויות העלו לאחרונה את הצפי לגודל היבול אשר צפוי לשבור שיאים חדשים.ניתן להניח כי המיקוד הסיני במהלך החודשים הקרובים יעבור לברזיל עם הקציר, ונותר לראות כיצד ייראו דפוסי הרכש הסיניים לאור תמונת העודפים הקיימת. ניתן להניח כי הסינים יאטו את קצב הרכישות מברזיל על מנת להקל על עודפי הסויה המקומיים במדינה, וכן על מנת ‘להשאיר מקום’ למכסת היבוא שסוכמה עם ארה”ב.

התפתחות זו עשויה ללחוץ על מחירי הסויה בטווח הזמן הקצר. הערכות ראשוניות מצביעות על כך ששטחי זריעת הסויה בארה”ב צפויים להתרחב אל מול התירס, אך נותר לראות כיצד ההתפתחויות הרגולטוריות בתחום הביודיזל והאתנול ישפיעו על כוונות הזריעה בפועל היות והן משנות את מאזן הביקושים.

גורמים בתעשיה החקלאית בארה”ב הצביעו על כך שעלויות היצור של התירס והסויה גבוהות באופן ניכר ממחירי השוק הנוכחיים וכי בתנאים הנוכחיים החקלאים זקוקים לסובסידיות על מנת להמשיך ולזרוע בהיקפים האלו. כוספת הסויה נסחרת ב 292$ לטון. לעת עתה רמת המחירים הנוכחית נתמכת על אף העליה החדה בהיקפי עיבוד הפולים, היות ועודפי הכוספה נספגים בשוק הבינלאומי. בימים האחרונים נרכש מטען של כ-190,000 טון פולי סויה אמריקאית מהפיליפינים.

מפעלי העיבוד הרבים שנפתחו בשנתיים האחרונות עם הציפיה להרחבת תעשיית הדלקים הירוקים בארה”ב המשיכו לפעול בהיקפים גבוהים במהלך החודשים האחרונים, על אף חוסר הבהירות הרגולטורי והצטברות מלאי שמן הסויה בארה”ב. ניתן להניח כי התעשיה מצפה לכך שמכסות הביודיזל יאושרו בסופו של דבר. עם הפרסומים על דחיית פרסום התקנות בשלהי חודש דצמבר, שחקנים ספקולטיביים החלו לפתוח פוזיציות שורט משמעותיות בשמן הסויה אך שחקנים מסחריים בלמו ירידות חדות וביצעו פעולות גידור בהיקפים משמעותיים, מה שהוביל לתמיכה במחירי השמן סביב 49 סנט לפאונד.

בימים האחרונים, עם פרסום הידיעות על צפי לכך שמכסות הבלנדינג יאושרו ללא שינויים משמעותיים, ניכרים מימושי פוזיציות שורט ספקולטיביות אשר הובילו בימים האחרונים לזינוקים חדים במחירי שמן הסויה.הספקולנטים בסויה עברו בשבוע שעבר מפוזיציית לונג של 12,691 חוזים ואופציות לפוזיציית שורט של 44,756 חוזים ואופציות. שינוי מגמה משמעותי. בשמן, הספקולנטים צימצמו את פוזיציית השורט ב-13,548 חוזים ואופציות ועומדים על 53,019 חוזים ואופציות בשורט. בכוספה הספקולנטים צימצמו את פוזיציית השורט שלהם ב3,604 חוזים ואופציות והיא עומדת על 17,140 חוזים ואופציות בשורט.

מדובר על צמצום משמעותי ביחס לפוזיציית השורט הגדולה שנרשמה בחציון השני של שנת 2025, אשר במידה מסוימת סייעה ללחוץ את מחירי הכוספה לשפל של 9 שנים.שמן הדקל נסחר הבוקר ב-4194 רינגיט לטון. הכותרות מאינדונזיה הפחיתו באופן ניכר את פרמיית הסיכון על השוק. ממשלת אינדונזיה הבהירה כי לעת עתה היא לא מתכוונת ליישם את מדיניות B50 במהלך 2026. גורמים בתעשיה מצביעים על חוסר מוכנות תשתיתית לקיום המהלך. בנוסף לכך קיימים פערי מימון משמעותיים לאור מחירי הנפט הנמוכים. היטל היצוא של שמן הדקל צפוי לעלות ל-12.5% בחודש מרץ על מנת לסייע במימון תכנית ה-b40 הקיימת, מה שמספק תמיכה מסוימת למחיר.

היקפי היצוא ממלזיה ואינדונזיה החלו להתאושש בחודש האחרון עם חזרת הביקושים, אך מלאים עודפים מהעונה הקודמת וכן תחרות גבוהה בשוק השמנים באסיה, עיקר לאור היצוא של עודפי שמן הסויה בצברו מסין עדיין מהווה גורם ממתן. ניתן לראות כי הצפי לעליה בהיטל היצוא באינדונזיה תוביל לעליה מסוימת במחיר, אך לעת עתה נראה כי הסיכון העיקרי עבור שנת 2026 הוסר מהמיקוד. מחירי שמן הדקל מקבלים רוח גבית מהעליות בשמן הסויה וכן עליות במחירי שמן החמניות.החיטה נסחרת הבוקר ב- 509 סנט לבושל, חיטת שיקגו הרכה נסחרת ב-522 סנט וחיטת מטיף הצרפתית ב-189 יורו לטון.  

בימים האחרונים פורסמו מספר מכרזי רכש גדולים מצד ערב הסעודית, אלג’ריה ורוכשים גדולים אחרים ברחבי המזרח התיכון. עם זאת, תגובת השוק לכך היתה קלה מאוד ולא ניכרה השפעה על המחיר, מה שמצביע על כך שהשוק נתפס ככזה שבו קיים עודף מבני אשר איננו מאוים על ידי ההקטנה בשטחי הזריעה. עדיין קיימת זמינות גבוהה מאוד של חיטה מהקציר הקודם, ובייחוד ניכרות מכסות יצוא גבוהות מרוסיה עבור החציון הראשון של השנה. גם הודו נכנסה לשוק  חיטה העולמי עם פרסום מכסת יצוא של כחצי מיליון טון חיטה וקמח.

כניסתה של הודו לשוק מצביעה על עודפי חיטה משמעותיים. סיכוני מזג האוויר נותרו ומעת לעת מדווח על כפור באיזורים שונים באיזורי גידול החיטה בים השחור אך לעת עתה נראה כי יידרש נזק מהותי לאחד מהיבולים העיקריים על מנת לייצר שינוי סנטימנט אמיתי בשוק.   גורם סיכון נוסף נובע מהעימות המתמשך בין רוסיה לאוקראינה אך ככל שלא נרשמים שיבושים אמיתיים בזמינות החיטה, השוק איננו מייחס לכך פרמיית סיכון ניכרת. שחקנים מסחריים מנצלים את רמות המחירים הנוכחיות על מנת להגדיל היקפי כיסוי וקיבוע רמות המחירים הנוכחיות אשר נתפסות כאטרקטיביות. הספקולנטים בחיטה צימצמו את פוזיציות השורט שלהם. בחיטת קנזס פוזיציית השורט צומצמה ב-2,875 חוזים ואופציות ועומדת על 12,781 חוזים ואופציות בשורט. בחיטת שיקגו הפוזיציה צומצמה ב-936 חוזים ואופציות ועומדת על 106,229 חוזים ואופציות.

לסיכום, עם הירידה במחירי הגרעינים והתחזקות השקל, רמות המחירים הנוכחיות מציגות קרקע נוחה להתכסות אשר בהחלט מובילות לעליה בפעילות מצד שחקנים מסחריים גדולים. הרבעון השני של השנה צופן בחובו סיכונים עם פרסום כוונות הזריעה, מה שצפוי לענות על השאלה המהותית – האם סביבת העודף הנוכחית בשוק הגרעינים צפויה להימשך גם לתוך העונה הבאה?