שוק הגרעינים חיכה בדריכות לדו״ח אוגוסט של ה-USDA, אשר סיפק לשוק קריאת כיוון חשובה לגבי מצב היבולים בארה״ב. מידת ההשפעה של תנאי מזג האוויר על היבולים בארה״ב היתה השאלה המרכזית שקיבלה מענה. על פי הדו״ח, נראה כי ההשפעה לא מבוטלת, מה שהוביל לתיקון חד בציפיות השוק. פרט לדו״ח, האירועים בגזרת הים השחור מתחילים להוביל לחשש משמעותי בנוגע לזמינות הגרעינים מגזרה זו.
מבחינת הסביבה המאקרו-כלכלית, דו״חות האינפלציה והתעסוקה בארה״ב ממתנים את הציפייה להעלאת ריבית בחודש ספטמבר, על אף שנתוני האינפלציה נותרו גבוהים מיעדי הפדרל ריזרב. הבורסות בארה״ב מוסיפות להיסחר בעליות חדות, בהובלת סגמנט השבבים ותשתיות הבינה המלאכותית.גורם מרכזי נוסף נותר מחירי הנפט, אשר נסחרים הבוקר ב-81.5$ לחבית. מצד אחד, הסיכון להתלקחות נוספת במזרח התיכון נשמר. מנגד, נראה כי שני הצדדים אינם מעוניינים בהסלמה, וכי התנועה במיצר הורמוז זורמת באופן חלקי על אף תקיפות איראניות כנגד כלי שיט. גורם מרכזי נוסף להתמתנות מחירי הנפט הוא הירידה החדה ביבוא הנפט הסיני בחודשים יוני ויולי, כאשר סין צרכה נפט מהמלאים האסטרטגיים שצברה במהלך 2025. על פי דיווחים, נראה כי סין צפויה לחזור לשוק במהלך החודשים הקרובים, מה שצפוי לספק תמיכה למחיר. פרט למחירי הנפט, מחירי התזקיקים רושמים עליות חדות במיוחד, כאשר שיבוש השיט במיצר, לצד תקיפת בתי הזיקוק ברוסיה על ידי הצבא האוקראיני, פוגעים בזמינות הדיזל ותזקיקי הנפט בעולם.
מחירי הסולר בבורסה האירופית עומדים על כ-1,221$ לטון, כאשר מרווחי הזיקוק נמצאים בשיא של מעל 20 שנה, וגבוהים מרמתם במהלך מלחמת רוסיה-אוקראינה.התירס נסחר בכ-454 סנט לבושל, לאחר שזינק בכ-20 סנט מיד לאחר פרסום דו״ח ה-USDA. הדו״ח הציג ירידה בתנובה ליחידת שטח, אשר עומדת על 180.7 בושל לאייקר, לעומת ממוצע ההערכות שעמד על כ-182.5. טרם הדו״ח, טווח ההערכות בין הגופים השונים היה גבוה במיוחד, לאור חוסר הוודאות בנוגע למידת ההשפעה של גלי החום האחרונים שפקדו חלק מאזורי הגידול בארה״ב. לאחר תיקון כלפי מעלה בשטחי הזריעה, גודל היבול הסופי שהוערך על ידי ה-USDA לא השתנה באופן מהותי, אך הוא נתן משנה תוקף לסברה שאכן הייתה פגיעה כתוצאה מנזקי מזג אוויר, וכי פגיעה זו עשויה להמשיך ולהתגבר. בהתאם, הסיכוי להגעה ליבול שיא ירד באופן משמעותי. נקודה נוספת שעלתה בדו״ח היא הפחתה של 137 מיליון בושל ממלאי הסיום הצפוי, אשר עומד כעת על 1.65 מיליארד בושל. הירידה נובעת מביקושים חזקים מהצפוי בשוק המקומי.
יחס המלאי לשימוש ירד לכ-10.7%, רמה אשר באופן היסטורי תומכת במחירי תירס גבוהים יותר מהמחיר הנוכחי. במבט קדימה, המיקוד נותר מזג האוויר באזורי גידול התירס בארה״ב.הספקולנטים בתירס הגדילו את פוזיציית הלונג ב-13,547 חוזים ואופציות, ועומדים כעת על פוזיציית לונג נטו של 181,946 חוזים ואופציות. העלייה בפוזיציה נבעה בעיקר מסגירת פוזיציות שורט בהיקף גבוה יותר מהירידה שנרשמה בצד הלונג.
הסויה נסחרת בכ-1,165 סנט לבושל. בסויה, התנובה ליחידת שטח לא שונתה באופן מהותי בדו״ח, אך העלאה בשטחי הזריעה מובילה לצפי ליבול שיא. מנגד, היבול הגדול פוגש ביקוש מקומי חזק יותר באופן משמעותי. ה-USDA העלה את הערכותיו לעיבוד פולי הסויה בארה״ב ב-30 מיליון בושל נוספים, ל-2.78 מיליארד בושל, על רקע מרווחי עיבוד הפולים המאמירים וביקושי שיא לשמן סויה מתעשיית הביודיזל. בעוד שהיקפי עיבוד הפולים ממשיכים לעלות, מלאי שמן הסויה נותרים נמוכים ומחירי השמן בארה״ב נותרים גבוהים ביחס לשוק העולמי – אינדיקציה לעוצמת הביקוש בשוק המקומי. בהיבט הכוספה, ה-USDA העלה את תחזית היצוא בכ-700,000 טון. הדו״ח מצביע על ביקושים חזקים לכוספה האמריקאית באיחוד האירופי, מקסיקו והפיליפינים. העלייה ביצוא לאיחוד האירופי בולטת במיוחד, וממחישה כי סוגיית ה-HB4 במטענים ארגנטינאיים עדיין איננה פתורה במלואה. ככל שמצב זה נמשך, ניתן להניח כי הכוספה האמריקאית תוסיף להיסחר בפרמיה אל מול הכוספאות מארגנטינה, ובמידה מסוימת גם ברזיל. בשורה התחתונה, נראה כי עודפי הכוספה האדירים שנצברים בארה״ב מוצאים ביקוש בשוק העולמי לעת עתה, ומאפשרים למחיר להוסיף להיתמך סביב רמות ה-310$ לטון.
מצד השמן, נראה כי פרט למתרחש בשוק האמריקאי, שוק השמנים הצמחיים כולו מקבל תמיכה רוחבית מסיכוני מזג האוויר, ביקושי דלקים ירוקים וכן מחירי האנרגיה הגבוהים.הספקולנטים בפולי הסויה צמצמו את פוזיציית הנטו ב-29,535 חוזים ואופציות, ועומדים כעת על פוזיציית לונג נטו של 125,466 חוזים ואופציות. הירידה נבעה משילוב של מימוש פוזיציות לונג והגדלת פוזיציות שורט לפני הדו״ח. בשמן הסויה, הספקולנטים צמצמו את פוזיציית הנטו ב-29,174 חוזים ואופציות, ועומדים כעת על פוזיציית לונג נטו של 80,681 חוזים ואופציות.
בכוספת הסויה, הספקולנטים צמצמו את פוזיציית הנטו ב-11,204 חוזים ואופציות, ועומדים כעת על פוזיציית לונג נטו של 77,451 חוזים ואופציות.שמן הדקל נסחר הבוקר ב-4,724 רינגיט לטון, או כ-1,155$ לטון. מחירי שמן הדקל מוסיפים להיתמך על ידי קומפלקס השמנים הרחב, מחירי הסולר, וכן סיכוני מזג אוויר קונקרטיים המאיימים על תפוקת העונה הבאה. דיווחים על תנאי יובש באינדונזיה ומלזיה, לצד דיווחים על שריפות, מגבירים את החשש מפגיעה בתפוקה, על אף שלעת עתה לא נרשמה פגיעה קונקרטית ביבולים. תחזיות מזג האוויר מצביעות על תנאי יובש ממושכים אשר צפויים להימשך עד חודש אוקטובר, וגוררים פרמיית סיכון עקבית בשוק. על אף שהנתונים המלאים החודשיים שמפורסמים במלזיה מצביעים על עלייה עקבית במלאים המקומיים, נראה כי לעת עתה השוק מתמחר את פוטנציאל הסיכון העתידי ולא את העודפים הקיימים כיום.החיטה נסחרת הבוקר ב-724 סנט לבושל, חיטת שיקגו הרכה נסחרת ב-655 סנט וחיטת מטיף הצרפתית ב-223 יורו לטון. מחירי החיטה זינקו אתמול עם הדיווחים על תקיפת מסוף תבואות בנמל נובורוסיסק שברוסיה. במהלך השבועות האחרונים ניכרת הסלמה בין רוסיה ואוקראינה, כאשר מטרות מתחום המזון והתבואות נתקפות באופן תדיר – ספינות, מסופי יצוא ותשתיות נוספות. השוק מתמחר באופן גובר סיכון לשיבוש ממושך בהיצע החיטה מגזרת הים השחור, על אף שבימים האחרונים נפוצו שמועות על משא ומתן שיוביל להפסקת התקיפות ההדדיות על מגזר התבואות.
פרט לכך, גלי החום באירופה הובילו לפגיעה לא מבוטלת בתחזיות היבול, כאשר גופים שונים מצביעים על ירידה של כ-3 מיליון טון בצפי התפוקה האירופית, זאת לאחר ששטחי הזריעה ביבשת גם כך צומצמו ביחס לעונה הקודמת. כנגד הסיכונים הללו, הערכת ה-USDA צופה שוק מאוזן ויציב, אשר מחזיק מלאים מספקים מהעונה הקודמת, וכן ירידה נמוכה יחסית בהיצע החיטה מרוסיה ואוקראינה. ניתן להניח כי הערכות אלו מבוססות על ההנחה שההסלמה לא תפגע באופן ממושך ביצוא התבואות מהים השחור, בעוד שנראה כי התנהגות השוק בשבועות האחרונים מתמחרת את הסיכון בצורה הרבה יותר בולטת. לאחר עליית המחירים החדה, נותר לשאול האם העדפות הזריעה של החקלאים בחצי הכדור הצפוני ייטו לטובת הגדלת שטחי זריעת החיטה בעונת הגידול הקרובה.הספקולנטים בחיטת קנזס הקשה צמצמו את פוזיציית הנטו ב-139 חוזים ואופציות בלבד, ועומדים כעת על פוזיציית לונג נטו של 33,094 חוזים ואופציות. כלומר, בניגוד לחיטת שיקגו, השינוי בפוזיציות בחיטת קנזס היה מתון יחסית.
הספקולנטים בחיטת שיקגו הרכה הקטינו את פוזיציית השורט ב-16,906 חוזים ואופציות, ועומדים כעת על פוזיציית שורט נטו של 23,786 חוזים ואופציות. לסיכום, דו״ח ה-USDA שינה את הטון בשוק הגרעינים, בעיקר משום שהוא שלל את תרחיש היבול האמריקאי המושלם. בתירס, השוק עדיין מתמודד עם יבול גדול מאוד, אך ירידת התנובה וירידת יחס המלאי לשימוש מחלישות את הטיעון להמשך ירידה חדה במחירים ללא שיפור מחודש בתחזיות היבול. בסויה, היבול הגדול מקבל איזון מביקושי עיבוד חזקים במיוחד, בעיקר מצד שמן הסויה ותעשיית הדלקים הירוקים, בעוד שבכוספה הביקוש ליצוא אמריקאי ממשיך לספוג את עודפי העיבוד לעת עתה.
בחיטה, התמונה שונה: הדו״ח עצמו אינו מצביע על מחסור מיידי, וייתכן כי קיים מלאי חיטה מספק ״על הנייר״, אך השאלה המרכזית היא האם החיטה תוכל להגיע למשתמשי הקצה. לקראת הקציר, התנודתיות צפויה להמשיך וללוות אותנו. כמו תמיד, ניהול סיכונים מושכל הוא המפתח להצלחה. |
_26.png?cache=1786620657591)
_17.png?cache=1786620684488)
_14.png?cache=1786620710044)
_8.png?cache=1786620806626)
