סקירת גרעינים 10/11/2026 – הקציר האמריקאי מתקרב לסיום - והפוקוס עובר מהיצע לביקוש. האם דו"ח ה-USDA יספק הפתעות?

נכתב ע"י עדי פנחס מחברת קומודקס

לאחר העליות החדות שנרשמו במחירי הגרעינים במהלך הקיץ, סוף חודש ספטמבר ותחילת אוקטובר סימנו שינוי מגמה חד. דוח המלאים הרבעוני של ה־USDA ולאחריו דוח ההיצע והביקוש החודשי של אוקטובר, הצביעו על תמונת היצע נוחה משמעותית מכפי שהשוק העריך - מלאי פתיחה גבוה מהצפי ועלייה נוספת בהערכות היבול האמריקאי.

תגובת המחירים הייתה חדה ורוחבית. במהלך חודש אוקטובר איבד התירס כ־10.6% מערכו, הסויה איבדה כ־5.5%, חיטת שיקגו ירדה בכ־10.7% וחיטת קנזס בכ־12.1%. במקביל נרשם שינוי חד גם בפוזיציות הספקולטיביות - הקרנות צמצמו באופן משמעותי את חשיפת הלונג לקומפלקס הגרעינים, ובתירס ובחיטה כבר עברו לפוזיציות שורט נטו.

היום ב-19:00 יתפרסם דוח ה־ WASDE לחודש נובמבר. הקונצנזוס בשוק אינו מצפה כרגע לשינוי מהותי נוסף במאזן התירס והחיטה, ובסויה אף צפויה עלייה מתונה במלאי הסיום. עם זאת, לאחר ההפתעה שסיפק הדוח הקודם והירידות החדות שכבר נרשמו במחירים, כל סטייה משמעותית מהציפיות, ובעיקר שינוי נוסף בהערכות התנובה והמלאים - עשויה לייצר תגובה חדה בשוק. לאחר שצד ההיצע היה הגורם המרכזי שלחץ את המחירים כלפי מטה בחודש האחרון, השאלה הבאה שעומדת בפני השוק היא באיזו רמת מחיר יתעורר הביקוש במידה מספקת כדי לייצב את המאזן – וייתכן שבשבוע האחרון כבר החלו להופיע ניצנים ראשונים לכך.

תמונת המאקרו נותרה סבוכה למדי. שוק המניות הגיב בירידות חדות לאחר ניצחונם של הדמוקרטים בבחירות האמצע, ובפרט בחברות הקשורות להשקעות בתשתיות AI ומרכזי נתונים. מספר מושלים ונבחרי ציבור דמוקרטיים שנבחרו עלו על בסיס מצע הקורא להגבלת או להקפאת פרויקטים חדשים, על רקע התנגדות ציבורית גוברת להשפעת מרכזי הנתונים על מחירי החשמל, המים והתשתיות המקומיות.

במקביל, מחירי הנפט צנחו בכ-8$ לחבית במהלך המסחר ביום רביעי לאחר שסגן נשיא ארה"ב התבטא כנגד המלחמה באיראן, מה שאולי מייצר ציפיה בקרב הסוחרים כי הסיכון להסלמה נוספת פחת. עם פתיחת המסחר השבוע הנפט יורד בדולר ונסחר ברמות ה-90$ לחבית, כאשר גם דונאלד טראמפ סיפק לשוק מסרים מרגיעים במהלך סוף השבוע.עם זאת, הלחימה סביב מיצר הורמוז לא פסקה גם במהלך סוף השבוע האחרון, ובמהלך השבועות האחרונים נראה כי היקף מעבר הנפט במיצר המשיך לרדת לאחר שאיראן הגבירה את קצב התקיפות כנגד כלי שיט במיצר.

בשוק התירס, כאמור, נראה כי דוח אוקטובר היה נקודת המפנה המרכזית. ה־USDA העלה את הערכת התנובה לשטח בארה"ב ל־181.2 בושל לאייקר ואת הייצור ל־16.034 מיליארד בושל, מה שהקפיץ את תחזית מלאי הסיום של 2026/27 ב־282 מיליון בושל ל־1.849 מיליארד. מאז, השוק המשיך לרדת כלפי מטה כמעט ללא עצירה, ונראה שהשוק מחפש נקודת איזון חדשה.

הקציר עצמו כבר בשלב מתקדם: נכון ל־1 בנובמבר נקצרו 74% משטחי התירס בארה"ב, לעומת ממוצע חמש־שנתי של 77%. כלומר, הפיגור שנוצר במהלך אוקטובר מצטמצם ואינו נראה כרגע כאיום מהותי על היבול.

בצד הביקוש התמונה מעניינת יותר. קצב התחייבויות היצוא האמריקאי עדיין חלש יחסית: נכון ל־22 באוקטובר הן היו נמוכות בכ־34% משנה שעברה והיוו כ־28% בלבד מתחזית היצוא השנתית של ה־USDA . מנגד, בשבוע האחרון הופיעו מספר עסקאות גדולות - ובראשן מכירה של כ־1.73 מיליון טון למקסיקו, ולאחריה עוד 315 אלף טון למקסיקו ו־136 אלף טון לדרום קוריאה.

כלומר, יש סימנים לכך שהירידה במחיר מתחילה לעשות את העבודה ולעורר ביקוש, אך עדיין מוקדם לקבוע שהפער בקצב היצוא נסגר. זה יהיה אחד המבחנים המרכזיים בחודשים הקרובים- אם המחיר הנמוך מייצר האצה אמיתית ביצוא ובצריכת אתנול, מלאי הסיום יכול להתחיל להצטמצם. אם לא, מאזן של קרוב ל־1.8–1.9 מיליארד בושל משאיר מעט הצדקה לפרמיה משמעותית בטווח הקצר.

הספקולנטים בתירס עברו השבוע מפוזיציית לונג לפוזיציית שורט, לאחר שמימשו 78,843 חוזים ואופציות ועברו לפוזיציית שורט של 22,900 חוזים ואופציות.

שוק הסויה מציג תמונה שונה מעט. למרות הירידה האחרונה במחירים, הביקוש האמריקאי בתחילת עונת 2026/27 נותר חזק. נכון לסוף אוקטובר, התחייבויות היצוא כבר הגיעו לכ־62% מהתחזית השנתית של ה־ USDA. בשבוע שהסתיים ב־29 באוקטובר יצוא הסויה בפועל הגיע ל־2.53 מיליון טון – שיא עונתי – כאשר סין הייתה היעד המרכזי.

גם לאחר גל הקניות של אוקטובר סין המשיכה להופיע בשוק: ה־USDA דיווח על מכירות נוספות של 136 אלף טון לסין ב־2 בנובמבר ועוד 136 אלף טון ב־6 בנובמבר. עם זאת, החזרה הסינית אינה מלאה. משרד המסחר הסיני הדגיש ב־5 בנובמבר כי הרחבה נוספת של רכישות חקלאיות מארה"ב תלויה ביישום הסכם הורדת המכסים בין המדינות. במילים אחרות, סין חזרה לקנות – אבל עדיין לא באופן מלא ונטול מגבלות.

מנגד, הסיכון המרכזי לצד ההיצע עובר לברזיל. זריעת הסויה במאטו גרוסו כבר הגיעה ל־96.1% נכון ל־6 בנובמבר, לעומת 85.7% בשנה שעברה וממוצע של 90.4%. בניגוד לחששות שהיו בתחילת העונה, מזג האוויר עד כה אפשר התקדמות מהירה של הזריעה – כך שניתן לשער כי פרמיית סיכון מסוימת כבר נמחקה מהשוק, אך עדיין נותרה חוסר ודאות בנוגע להתקדמות היבול. חלק מאיזורי הגידול הצפוניים בברזיל צפויים להישאר יבשים יחסית במהלך החודשים הקרובים. תחזיות היבול נעות בין 181-186 מיליון טון, והן תלויות בעיקר במזג האוויר במהלך החודשים הקרובים.

בכוספת הסויה נמשכת ירידה חדה בפרמיה הספקולטיבית, זאת על אף ירידה בהיקפי עיבוד הסויה בארה"ב בדו"ח ספטמבר. הערכות בשוק מצביעות על חזרה מהירה של מפעלי העיבוד לאחר הקציר, מה שסותר חלק מהספקולציות שתמכו את השוק בחודשים האחרונים, לפיהן היקפי עיבוד הסויה בארה"ב עשויים לרדת כתוצאה משינוי בכדאיות השימוש בשמן סויה להפקת ביודיזל. במהלך החודש האחרון הכוספה איבדה כ-50$ מערכה וזאת על רקע מימושי ספקולנטים אגרסיביים, לאחר שהחזיקו שיא היסטורי בפוזיציות הלונג.

הספקולנטים בסויה צימצמו את פוזיציית הלונג ב-52,602 חוזים ואופציות ועברו ל-132,799 חוזים ואופציות בלונג. בכוספה, הספקולנטים מכרו 58,191 חוזים ואופציות, אך עדיין נותרו בפוזיציית לונג של 111,668 חוזים ואופציות. בשמן סויה הספקולנטים מכרו 15,895 חוזים ואופציות ונותרו בפוזיציית לונג של 40,377 חוזים ואופציות.

מחירי החיטה בשיקגו ירדו ל-590 סנט לבושל ובקנזס החיטה נסחרת סביב 636 סנט לבושל. חיטת מטיף נסחרת באזור 226 אירו לטון. חלק מהלחץ הגיע מציפיות מחודשות לשיחות בין רוסיה ואוקראינה במהלך נובמבר ומהאפשרות שבסופו של דבר תהיה הקלה בסיכון הגיאופוליטי.

אבל נראה כי הבעיה עדיין קיימת בפועל. יצוא החיטה הרוסי ממשיך להיפגע מהשיבושים בים השחור, כאשר חלק גדל מהמטענים מופנה דרך הים הבלטי. לפי נתוני S&P Global היצוא הרוסי ביולי–סוף אוקטובר היה נמוך בכ־43% משנה שעברה. במקביל, יצוא התבואה הכולל מאוקראינה מתחילת העונה עד 6 בנובמבר נמוך בכ־31%, ויצוא החיטה נמוך בכמעט 39%. על אף הנתונים הנמוכים באופן אובייקטיבי, נראה כי השוק מקבל ביטחון מקצב ההתאוששות בהיקפי היצוא ומהעובדה כי נתיבי היצוא החלופיים ברוסיה ממשיכים להתבסס.

גם משרד ה־USDA בקייב הזהיר השבוע כי ההידרדרות במצב הביטחוני ובתשתיות הלוגיסטיות מאלצת אותו להוריד שוב את תחזיות היצוא של אוקראינה, וצופה הצטברות מלאים חריגה בתוך המדינה. כלומר, אותה נקודה שציינו בסקירות הקודמות עדיין רלוונטית: השאלה אינה רק כמה חיטה קיימת – אלא כמה ממנה יכולה להגיע לקונה הבינלאומי.

מנגד, מתחיל להגיע לשוק גורם דובי חדש מדרום אמריקה. בורסת רוסריו העלתה את תחזית יבול החיטה הארגנטינאי ל־23.8 מיליון טון, לעומת 21 מיליון טון קודם לכן. אם התחזית תתממש, יהיה זה היבול השני בגודלו ב-17 השנים האחרונות. הקציר כבר החל, ולכן במהלך דצמבר–ינואר צפויה החיטה הארגנטינאית להפוך למקור תחרות משמעותי יותר בשוק העולמי. בארה"ב עצמה החיטה החדשה נכנסת לחורף במגמה מעורבת: 83% מחיטת החורף כבר נזרעה ו־65% נבטה, קרוב לממוצע, אך רק 44% מהיבול מדורג כ-"טוב/מצוין". הנתון אינו מספיק בפני עצמו לשינוי מגמה במחיר, אך הוא כן משאיר סיכון מזג־אוויר לתוך החורף והאביב.

בחיטת שיקגו הספקולנטים הגדילו את פוזיציית השורט ב-13,866 חוזים ואופציות ועומדים על 88,726 חוזים ואופציות בשורט. בחיטת קנזס, הספקולנטים הגדילו את פוזיציית השורט ב-4,856 חוזים ואופציות ועומדים על 6,722 חוזים ואופציות בשורט.

דוח ה- WASDE יפורסם ב- 19:00 שעון ישראל. אחרי ההפתעה הגדולה בדוח אוקטובר, השוק צפוי להיות רגיש במיוחד לכל שינוי נוסף בהערכות יבול התירס והסויה.

נכון לעכשיו, הקונצנזוס מצפה לשינוי קטן יחסית בתירס: תנובה סביב 180.6 בושל לאייקר לעומת 181.2 באוקטובר, ומלאי סיום סביב 1.84–1.85 מיליארד בושל - כלומר כמעט ללא שינוי מהותי במאזן. בסויה, השוק דווקא מצפה לעלייה נוספת קלה בתנובה לכ־53.4–53.5 בושל לאייקר ולעלייה במלאי הסיום לכ־330–332 מיליון בושל, לעומת 315 מיליון בדוח הקודם. בחיטה הקונצנזוס נמצא סביב 744 מיליון בושל לעומת 740 מיליון כיום.

לסיכום, אוקטובר התאפיין בירידות חדות בגרעינים וסיפק תזכורת לכל השחקנים בשוק הזה עד כמה חשוב ניהול הסיכונים וכמה חד עשוי להיות תיקון מחירים לכל כיוון.

הירידות הגיעו כאמור בעקבות תמונת היצע נוחה מהצפי בדוחות ה-USDA הקודמים, הקציר האמריקאי שמתקרב לסיום ובריחה מהירה של ספקולנטים.

לקראת דוח ה-WASDE היום, הצפי הוא כאמור לשינויים קטנים, אך כל הפתעה עשויה להביא לתגובה חדה במחירים. הדו"ח ייתן את הטון לכיוון המחירים לקראת הישורת האחרונה של השנה.

הפוקוס להמשך יהיה בסין שחזרה למשחק, אך המשך הרכישות שלה מארה"ב יהיה תלוי ביישום הסכם המכסים. בברזיל הזריעה מתקדמת במהירות, והמשך מזג האוויר באזורים היבשים יהיה משמעותי לכיוון המחירים גם כן.

בחיטה נמשיך לעקוב אחרי התפתחויות מהים השחור.

נתוני הדו"ח יועברו מיד לאחר פרסומו היום ב 19:00 .

יום טוב
עדי

תירס, גרף מחירים יומי, שנה: